【兴业全球杨云：债券投资首选转债】

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a股市场的振荡从去年年末开始持续，在这种环境下中低风险中高收益的可转换品种受到了更多投资者的关注。 比较未来可转换债务的投资机会，国内第一个可转换债务基金兴全可转换债务基金经理杨云表示，年可转换债务和信用债务是市场关注度最高的两个类别，相对信用债务，可转换投资机会更大 从市场整体来看，现在的市场趋势很弱，但现在的市场评价值在合理的范围内，市场整体的下跌空之间肯定不大。 从时点来看，春节以后的上市可能更安全。

事实上，在海外成熟市场，可转换的债务基金已经显示出良好的抗下跌能力和粗俗的涨幅。 晨星数据显示，截至去年12月底，美国83只可转换基金过去5年的平均收益率为5.13%，过去3年的平均年收益率为4.38%，同期标杆500的指数年收益率分别仅为1.65%和-1.08%。 近年来，美国经济逐渐复苏，股票市场变暖，可转换债务基金去年的平均收益率也达到了17.22%，超过了标杆500指数同期13.88%的涨幅。

中国在可转换债务基金的数量上与美国市场相距甚远，但业绩一点也不逊色。 以兴全可转换债务为例，根据银河证券统计，截至去年12月31日，该基金过去2年和过去3年的净增长率分别为45.55%和12.31%； 成立以来的累计净增长率达到了347.06%。 在去年的弱市环境中，上证综合指数每年下跌14.77%，但全可转换债务每年获得7.65%的利润。

杨云表示，虽然年转换市场总体呈下跌趋势，但可转换基金还是获得了良好的收益。 能逆向行驶，一方面是由于仓库的控制，另一方面是由于积极的新开拓和参加定向增发带来的超额收益。 我相信随着转换市场的扩大，越来越多的新鲜血液会被市场补充，将来的转换市场会出现越来越多的投资机会。

在具体的可转换品种中，杨云认为银行类可转换债务的长期投资价值比较明显，但应该观察短期变动风险。 例如最近的中行转换债务正在下降，但打破面值的可能性很小。 另外，投资者必须根据领域的景气度寻找合适的转换品种，学会以逆向思考的方式进行转换投资。